Les prix du cuivre ont atteint de nouveaux records cette semaine, sous l'effet de deux facteurs majeurs : le renforcement du soutien économique chinois et les anticipations croissantes d'une baisse prochaine des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine. Conjugués, ces éléments ont incité les investisseurs à se tourner vers ce métal, tout en alimentant les craintes d'une potentielle pénurie d'approvisionnement d'ici 2026.

Au London Metal Exchange, le contrat de référence à trois mois sur le cuivre a atteint 11 771 dollars la tonne, tandis qu'à Shanghai, les contrats ont grimpé jusqu'à 93 300 yuans la tonne. Les contrats à terme à New York et à Mumbai ont évolué dans le même sens, soulignant l'ampleur mondiale de la hausse.

La volonté de croissance de la Chine alimente la flambée des prix du cuivre

La récente reprise boursière a débuté après une réunion cruciale à Pékin, où les dirigeants chinois ont déclaré que le soutien à la croissance économique serait la priorité absolue pour 2026, s'engageant à adopter une politique budgétaire « plus proactive » et une politique monétaire « modérément accommodante ». Les investisseurs ont interprété cela comme un signal clair de nouvelles mesures de relance.

Une part importante de ces dépenses devrait être consacrée à la modernisation des réseaux électriques, des systèmes d'énergies renouvelables, des centres de données et du calcul haute performance – des secteurs qui consomment d'énormes quantités de cuivre.

De solides indicateurs commerciaux chinois ont accentué la dynamique boursière, les exportations ayant progressé en novembre et portant l'excédent commercial annuel au-dessus de 1 000 milliards de dollars pour la première fois. Le cuivre à Shanghai a clôturé la séance en hausse d'environ 1,5 %, établissant un nouveau record.

Les tendances à long terme confortent cet optimisme. L’Agence internationale de l’énergie prévoit que la consommation de cuivre raffiné atteindra 33 millions de tonnes d’ici 2035 et 37 millions de tonnes d’ici 2050, contre environ 27 millions de tonnes en 2024, ce qui laisse présager l’apparition de pénuries structurelles dans les années à venir.

Les baisses de taux américaines alimentent davantage la hausse.

Les anticipations monétaires ont également joué un rôle crucial. La Réserve fédérale a abaissé ses taux d'intérêt de 25 points de base mercredi.

Les baisses de taux d'intérêt affaiblissent généralement le dollar américain, rendant les matières premières libellées en dollars, comme le cuivre, moins chères pour les acheteurs internationaux. Parallèlement, la crainte que les États-Unis n'imposent des droits de douane sur le cuivre raffiné a incité les acheteurs américains à accélérer la constitution de leurs stocks.

Les prélèvements dans les entrepôts du LME continuent d'augmenter, tandis que les stocks du Comex américain ont atteint des niveaux records. Hors des États-Unis, cependant, la tension sur l'offre s'aggrave.

Les fonderies chinoises prévoient de réduire leur production de cuivre raffiné d'environ 10 % en raison de la baisse des coûts de traitement et d'une pénurie d'approvisionnement en concentré. Les analystes de GF Futures et de Citic Securities mettent en garde contre un déficit potentiel de 450 000 tonnes d'ici 2026. Citic prévoit également que le marché exigera des prix moyens supérieurs à 12 000 dollars la tonne en 2026 pour stimuler les nouveaux investissements miniers.

Les tensions sur l'approvisionnement au Chili et au Pérou accentuent la pression sur le marché.

L'approvisionnement en cuivre demeure sous tension. Les perturbations de la production au Chili et au Pérou — qui fournissent à eux deux près de 40 % du cuivre extrait dans le monde — ont ralenti la production. Plusieurs mines sont confrontées à une baisse de la teneur en minerai, à des pénuries d'eau et à des retards dans l'obtention des autorisations gouvernementales.

Les données du Groupe international d'étude du cuivre (ICSG) montrent que l'offre mondiale de cuivre raffiné n'a augmenté que de 1 % en 2024, tandis que la production minière a progressé de moins de 2 %, ce qui souligne la lenteur de la nouvelle offre.

Ces contraintes ont accru l'attention portée aux projets futurs, notamment aux développements préliminaires de Filo Corp en Argentine, d'Ivanhoe Electric aux États-Unis et au projet Copper World de Hudbay en Arizona. Bien que leur réalisation soit encore lointaine, ils constituent un élément important des perspectives d'approvisionnement à long terme.

Perspectives de marché : forte volatilité à prévoir en 2026

Les marchés du cuivre se préparent à une période de forte volatilité. Malgré des prix records, les facteurs sous-jacents restent fragiles.

Les stocks du LME ont chuté à des niveaux extrêmement bas par rapport à la dernière décennie, tandis que la demande des principaux secteurs industriels demeure soutenue. Cette situation rend le marché vulnérable à des fluctuations de prix brutales, même en cas de variations minimes de l'offre ou de la demande.

Les analystes prévoient que les conditions pourraient être encore plus tendues en 2026, en raison de la forte demande liée aux véhicules électriques, aux systèmes d'énergies renouvelables, à l'expansion du réseau électrique et à la construction de centres de données. Un seul véhicule électrique peut consommer jusqu'à quatre fois plus de cuivre qu'une voiture à essence.

Les installations solaires et éoliennes nécessitent de grandes quantités de câblage et de transformateurs à forte teneur en cuivre, tandis que les centres de données d'IA et l'infrastructure de cloud computing deviennent une source de demande en croissance rapide.

Du côté de l'offre, la croissance demeure trop lente. De nombreuses mines au Chili et au Pérou sont confrontées à une baisse de la qualité du minerai, ce qui oblige à traiter davantage de roche pour produire la même quantité de métal.

Les réglementations environnementales, les obstacles liés à l'approbation des communautés et la rareté de l'eau ont également retardé de nouveaux projets, rendant de plus en plus difficile la réponse de l'offre aux chocs de la demande.

Les conditions financières ajoutent une couche de risque supplémentaire, car de nouvelles baisses des taux américains ou un dollar plus faible pourraient attirer davantage d'investissements dans le cuivre, tandis qu'un ralentissement mondial ou une demande chinoise plus faible pourraient déclencher de fortes corrections de prix.

De nombreux analystes prévoient que le cuivre restera l'une des matières premières les plus volatiles jusqu'en 2026, compte tenu d'une forte demande à long terme et de conditions de marché fragiles à court terme.

Les prévisions des analystes indiquent que le marché du cuivre raffiné restera déficitaire pendant plusieurs années. JP Morgan prévoit un déficit de 330 000 tonnes en 2026, avec des prix atteignant environ 12 500 dollars la tonne au deuxième trimestre 2026 et une moyenne annuelle proche de 12 075 dollars.

La banque constate que la demande croissante — notamment en provenance des centres de données, de l'électrification et de la modernisation du réseau électrique — constitue un soutien majeur à la hausse, tandis que la rareté de l'offre et la faiblesse des stocks maintiennent les pressions sur les prix.

Parallèlement, les données de l'ICSG montrent une croissance modeste de l'offre de cuivre extrait et raffiné, ce qui indique un marché structurellement tendu même si les prix baissent légèrement par rapport aux sommets actuels.

Le cuivre entre dans une nouvelle phase

La flambée du cuivre vers des sommets historiques n'est pas un phénomène passager. Les nouveaux plans de relance chinois, la perspective de nouvelles baisses de taux aux États-Unis et les problèmes d'approvisionnement persistants dans les principaux pays producteurs contribuent tous simultanément à cette hausse.

Avec des stocks faibles et un développement des projets lent, le marché est entré dans une période de tension persistante.

Compte tenu du rôle essentiel du cuivre dans les énergies propres, l'électrification et les infrastructures numériques, la demande devrait continuer de croître dans les années à venir. Par conséquent, la situation tendue actuelle pourrait perdurer jusqu'en 2026, voire au-delà.

Aux États-Unis, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en décembre ont progressé de 1,6 % pour atteindre 5,43 dollars la livre à 14h57 GMT.

Le Bitcoin (BTC-USD) et l'Ether (ETH-USD) ont baissé jeudi malgré la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le président de la Fed, Jerome Powell, ayant indiqué que la banque centrale procéderait avec prudence jusqu'en 2026.

La Réserve fédérale a abaissé mercredi son taux directeur de 25 points de base, le ramenant dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Bien que largement anticipée, cette décision a été influencée par la division du FOMC (9 voix contre 3) et le ton ferme adopté par Jerome Powell lors de la conférence de presse, pesant sur le moral des marchés des actifs numériques. Un membre a plaidé pour une baisse plus importante, de 50 points de base, tandis que deux autres se sont opposés à toute réduction.

Le Bitcoin (BTC-USD) a chuté de plus de 3 % jeudi, passant brièvement sous la barre des 90 000 dollars avant de se stabiliser autour de 90 030 dollars au moment de la rédaction. Ce repli est intervenu malgré d'importants flux de capitaux vers les ETF Bitcoin au comptant américains la semaine dernière.

L'Ether (ETH-USD) a chuté de 4 % pour passer sous la barre des 3 200 $, tandis que le XRP (XRP-USD) a glissé de plus de 4 % alors qu'il tentait de se maintenir au-dessus de 2,00 $.

Les marchés dérivés ont également subi de lourdes pertes, avec des liquidations totalisant 440 millions de dollars dans les heures qui ont suivi la décision de la Fed mercredi, selon Coinglass. Les positions longues ont représenté 334,8 millions de dollars de cette perte, tandis que les positions courtes ont totalisé 105 millions de dollars dans un contexte de volatilité accrue.

Fabian Dori, directeur des investissements chez Sygnum Bank, a déclaré à Yahoo Finance que les marchés des cryptomonnaies restent très sensibles aux signaux macroéconomiques.

Il a déclaré : « La baisse de 25 points de base était déjà largement anticipée par les marchés, mais le contexte dans lequel elle s’inscrit est plus important pour les investisseurs qui s’apprêtent à traverser une fin d’année extrêmement volatile. Une baisse aussi restrictive n’est pas surprenante compte tenu des inquiétudes de la Fed face au ralentissement du marché du travail et à une inflation toujours élevée. »

Dori a souligné que la conjoncture économique générale reste favorable à l'adoption à long terme des actifs numériques. « Les conditions de liquidité devraient s'améliorer progressivement jusqu'en 2026, et les indicateurs du cycle économique continuent de témoigner d'une dynamique positive. »

Il a ajouté que la fourchette de négociation récente du Bitcoin (BTC-USD) et le sentiment du marché suggèrent qu'une grande partie de l'effet de levier a déjà eu lieu. « Les fondamentaux de la blockchain, les cadres d'allocation institutionnels et les évolutions réglementaires continuent de créer des dynamiques favorables à moyen terme. La confiance est désormais le facteur clé. »

Fed dans une « zone neutre » après trois coupes

La conférence de presse de Powell après la réunion du FOMC de mercredi a adopté un ton légèrement accommodant, tout en soulignant la nécessité de maintenir une prudence constante face aux risques d'inflation et à la dynamique du marché du travail.

Il a déclaré que les baisses cumulées de 75 points de base depuis septembre ont placé la politique monétaire « dans la zone neutre », ajoutant que la banque centrale est « bien placée pour attendre et observer l’évolution de l’économie ».

Powell a qualifié la baisse des taux annoncée mercredi de « décision difficile », ajoutant que « des arguments auraient pu être avancés des deux côtés ». Il a souligné que le refroidissement progressif du marché du travail justifiait cette dernière réduction.

Il a ajouté qu'une quantité importante de nouvelles données seront disponibles avant la réunion de janvier, ce qui permettra d'éclairer les choix politiques futurs.

Les projections de la Fed montrent que les décideurs politiques n'anticipent qu'une seule nouvelle baisse de taux en 2026 après la décision de décembre.

Les prix du pétrole ont chuté jeudi, les investisseurs se recentrant sur les pourparlers de paix entre la Russie et l'Ukraine, tout en évaluant les répercussions potentielles de la saisie par les États-Unis d'un pétrolier sous sanctions au large des côtes vénézuéliennes.

Le prix du pétrole brut Brent a baissé de 81 cents, soit 1,3 %, à 61,40 dollars le baril à 9 h 04 GMT, tandis que le West Texas Intermediate américain a reculé de 78 cents, également de 1,3 %, à 57,68 dollars.

Le ministre russe des Affaires étrangères, Sergueï Lavrov, a déclaré jeudi que la visite à Moscou ce mois-ci de l'envoyé américain Steve Witkoff avait permis de dissiper un malentendu entre les deux pays, ajoutant que Moscou avait transmis à Washington ses propositions concernant les garanties de sécurité collective.

Les cours de référence avaient clôturé en hausse lors de la séance précédente après que les États-Unis ont annoncé avoir arraisonné un pétrolier au large du Venezuela, ravivant les inquiétudes quant aux perturbations de l'approvisionnement dans un contexte de tensions croissantes entre les deux pays.

Amrile Jamil, analyste pétrolier senior chez LSEG, a déclaré que, pour l'instant, la saisie n'avait pas eu d'impact sur le marché, mais que toute nouvelle escalade entraînerait une forte volatilité des prix du pétrole brut. Il a ajouté que le marché restait attentif à l'évolution du processus de paix entre la Russie et l'Ukraine.

Le président américain Donald Trump a déclaré mercredi : « Nous venons de saisir un pétrolier au large des côtes du Venezuela – un gros pétrolier, très gros – le plus gros jamais saisi, en fait. Et d’autres choses se produisent. »

Les autorités américaines n'ont pas divulgué le nom du navire, mais Vanguard, une société britannique spécialisée dans la gestion des risques maritimes, a indiqué que le pétrolier Skipper aurait été arraisonné au large du Venezuela.

Selon des négociants et des sources industrielles, les acheteurs asiatiques exigent des rabais importants sur le pétrole brut vénézuélien, sous la pression des afflux de pétrole sous sanctions en provenance de Russie et d'Iran, ainsi que des risques croissants de chargement au Venezuela dans un contexte de présence militaire américaine accrue dans les Caraïbes.

Les investisseurs étaient également attentifs aux pourparlers de paix entre la Russie et l'Ukraine, alors que les dirigeants du Royaume-Uni, de la France et de l'Allemagne s'entretenaient par téléphone avec Trump pour discuter des derniers efforts de Washington pour parvenir à un accord – qu'ils ont décrit comme un « moment critique » dans le processus.

Une source au sein du service de sécurité ukrainien (SBU) a déclaré jeudi à Reuters que des drones ukrainiens avaient frappé pour la première fois une plateforme pétrolière russe dans la mer Caspienne, interrompant l'extraction de pétrole et de gaz sur le site.

Parallèlement, l'Agence internationale de l'énergie a relevé ses prévisions de croissance de la demande mondiale de pétrole en 2026 et abaissé ses attentes concernant la croissance de l'offre dans son rapport mensuel publié jeudi, ce qui laisse entrevoir un excédent légèrement plus faible l'année prochaine.

Par ailleurs, la Réserve fédérale, profondément divisée, a de nouveau abaissé son taux directeur. La baisse des taux d'intérêt peut réduire le coût du crédit pour les consommateurs et soutenir la croissance économique, ce qui, à son tour, peut stimuler la demande de pétrole.

Le dollar a bénéficié jeudi d'un soutien grâce à une aversion généralisée au risque sur les marchés mondiaux, mais il n'est pas parvenu à récupérer ses pertes de mercredi soir face à des devises comme l'euro, le yen et la livre sterling, après que la Réserve fédérale a donné des indications moins restrictives que ce que certains investisseurs attendaient.

Les investisseurs asiatiques se sont détournés des actifs à haut risque — notamment les actions et les cryptomonnaies — après les résultats décevants de la société américaine d'informatique en nuage Oracle (ORCL.N), ravivant les craintes que la flambée des coûts des infrastructures d'IA puisse dépasser la capacité à générer des profits.

Cela a contribué à ralentir la baisse du dollar, qui avait initialement subi des pressions suite aux remarques du président de la Fed, Jerome Powell, qui ont surpris les investisseurs qui s'attendaient à un ton plus restrictif.

Malgré cela, la vague de ventes motivées par le risque s'est quelque peu atténuée en Europe. L'euro s'échangeait à 1,1704 dollar, stable ce jour-là près de son plus haut niveau en deux mois après avoir progressé de 0,6 % mercredi. La livre sterling s'est également maintenue à 1,13374 dollar après une hausse de 0,65 % la veille.

Le dollar s'est encore affaibli face au yen, reculant de 0,14 % à 155,8 yen après une baisse de 0,56 % mercredi.

La Fed a abaissé ses taux d'intérêt de 25 points de base mercredi, mais comme cette décision était largement attendue, les réactions du marché ont reflété le ton des indications données et les divisions au sein du comité de politique monétaire.

Chris Turner, responsable des marchés mondiaux chez ING, a déclaré que les investisseurs s'attendaient à une « baisse de taux restrictive », mais que seuls deux membres s'étaient opposés à la décision, et que la Fed avait maintenu une seule baisse de taux dans sa projection médiane pour 2026.

Il a ajouté que Powell semblait également réticent à approuver l'idée que la Fed soit déjà en « mode pause ».

Avant la réunion, les opérateurs se demandaient s'ils allaient recevoir un signal similaire à ceux du gouverneur de la Banque de réserve d'Australie ou d'un décideur clé de la Banque centrale européenne, qui avaient tous deux laissé entendre que la prochaine étape pourrait être une hausse des taux.

La pression sur le dollar s'est également accentuée après que les investisseurs se sont tournés vers les bons du Trésor américain. La Réserve fédérale a annoncé qu'elle commencerait à acheter des bons du Trésor à court terme à compter du 12 décembre afin de gérer la liquidité du marché, la première tranche devant porter sur environ 40 milliards de dollars de bons du Trésor.

Pression sur le dollar australien et les cryptomonnaies

Alors que les principales devises restaient attentives aux décisions de la Fed, les actifs sensibles au risque ont continué de suivre la faiblesse des valeurs technologiques.

Le bitcoin, souvent considéré comme un indicateur de l'appétit pour le risque, est brièvement passé sous la barre des 90 000 $ et affichait une baisse de 2,4 %. L'ether a chuté de plus de 4 % à 3 200 $.

Gracy Li, PDG d'OKX à Singapour, a déclaré que le repli des cryptomonnaies reflétait la poursuite du désendettement depuis octobre. « Même avec une politique monétaire plus accommodante de la Fed, le marché continue de se délester de son endettement excessif, ce qui explique des réactions plus lentes aux signaux économiques », a-t-elle souligné.

Elle a ajouté qu'une baisse des taux de 25 points de base était déjà intégrée aux cours et que le contexte économique et géopolitique général restait incertain, limitant ainsi les perspectives de hausse immédiate.

Le dollar australien s'est également affaibli, parallèlement au repli de l'appétit pour le risque, chutant de 0,5 % à 0,6644 dollar. La pression s'est accrue après la publication de données montrant que l'emploi australien avait enregistré en novembre son plus fort recul en neuf mois.

Le franc suisse s'apprécie après la décision de la BNS

Le franc suisse s'est légèrement apprécié après que la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur inchangé à 0 %. La banque a indiqué que l'accord récent visant à réduire les droits de douane américains sur les produits suisses avait amélioré les perspectives économiques, même si l'inflation s'est avérée inférieure aux prévisions.

Le franc s'échangeait en dernier lieu à 0,7992 pour un dollar après avoir atteint son plus haut niveau en près d'un mois, et à 0,9348 face à l'euro.